最近，公眾通報或針對水務公司的法律行動常常激發了媒體對水務公司污染表現的關注和批評。此外，一些公司的債務負擔處於不可持續的高水平，投資者不得不向公司注入更多資本。因此，政府面臨著採取行動的巨大壓力，並且已經開始就該行業的未來以及需要進行哪些改革進行廣泛的討論，這也就不足為奇了。
那我們是如何走到這一步的呢？ 1989 年的私有化似乎開了個好頭：政府承擔了英國水務業50 億英鎊的總債務責任，並另外向水務公司授予了15 億英鎊的資金，這被稱為公共資金的“綠色嫁妝” 。 鼓勵普通股票購買者以外的普通人購買帶有“你可以成為 H2Owner”口號的股票，並且該報價獲得了極大的超額認購。
自私有化以來，該行業開始轉向私人融資模式，私募股權（PE）、主權財富基金和退休基金投資者也隨之增加。
這在全球基礎設施領域變得非常普遍。
不過，這種情況很快就改變了。 自私有化以來，該行業開始轉向私人融資模式，私募股權（PE）、主權財富基金和退休基金投資者也隨之增加，這在全球基礎設施領域變得非常普遍。
截至 2021 年，只有 3 家私有化公司仍在倫敦證券交易所上市，其中 3 家已下市，另外 9 家由特殊目的載體 (SPV) 公司擁有。目前，該行業70%以上的股份為海外投資者所有。
與這種遷移相伴的是公司結構複雜性的增加和債務利用方式的快速變化。 2000 年代初期的幾家公司已經使用了一種稱為「整體業務證券化」(WBS) 的結構。該模型可以利用這樣一個事實：考慮到客戶未來的收入來源有保障，債務負擔較高的公司可以與更「穩定」的信用評級相結合。 WBS 模型還可以提高投資回報。
作為回應，該行業的債務負擔迅速上升。 （請參閱方格：英國水務公司債務與投資）
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英國自來水公司債務與投資
泰晤士水務公司
泰晤士水務儲量約 44 億英鎊。
2023 年 3 月泰晤士水務公司聲明「截至 2022 年 9 月 30 日，泰晤士水務公用事業有限公司的淨債務數字（基於契約）為 143 億英鎊」。
其監理負債比率為80.6%，為業界最高。
全行業
到 2022 年，資本支出投資總額約為 1,900 億英鎊：約為私有化前時期的兩倍。
自來水公司資產價值從 90 億英鎊增加到 850 億英鎊。
同期籌集的債務約 570 億英鎊。
股本略低於 200 億英鎊。
截至 2022 年 3 月的平均監理負債比率為 68.5%。
所有數據均來自水務業經濟監管機構 Ofwat，2023 年 7 月
水務業的經濟監管機構 Ofwat 對產業內金融化風險的反應越來越靈敏。繼 2014 年《水法》明確其復原力責任後，該國於 2015 年引入了財務復原力報告流程，該責任要求公司報告財務措施。
然而，投資者對這些監管措施表示強烈反對，投資者認為這些措施對其回報水準構成威脅。 2019 年，四家公司對 Ofwat 的價格決定提出上訴，他們為每家公司確定了 2020-25 年的五年「價格結構」。競爭與市場管理局（CMA）提出了上訴，最終的決定在一定程度上對這些公司有利。在對這一決定的回應中，Ofwat 表達了潛在的沮喪情緒：“我們不相信這些更高的回報會轉化為有利於消費者和環境的投資服務。
近年來，人們對水務業的信任度不斷惡化。
如果要重建，我們需要看到整個產業發生深刻、長期的變化。
與債務負擔和財務模型相關的問題相關，水務公司的環境績效也面臨審查。環境監管機構環境署 (EA) 發布了英格蘭營運的供水和污水處理公司的年度環境績效評估 (EPA)。 2022 年報告指出：「近年來，人們對水務業的信任度不斷惡化。如果要重建，我們需要看到整個產業發生深刻、長期的變化……有些根深蒂固的問題只能透過大量投資才能解決。不僅僅是今年和明年，而是未來幾十年。
然而，現任英國政府似乎並沒有得到監管機構的支持。 2021 年 EA 主席的一封信
表示：“在過去的幾年裡，撥款的減少迫使 13 個經過專家測試的技巧，可立即提高參與度 我們減少或停止我們過去資助的工作，這對我們和政府所面臨的現實世界影響（例如，對我們保護水質的能力）產生了影響。”最近，政府試圖取消規劃決策中的營養中性要求，這將削弱自然英格蘭減少住房開發對水質壓力的能力。
今年早些時候，泰晤士水務公司差點破產。
那麼，如果自來水公司破產了怎麼辦？
布蘭斯頓和湯姆林森建議，如果泰晤士水務公司倒閉，政府將利用特別管理制度（SAR）接管該公司，但目標是盡快將所有權交回私人手中。在正常的管理過程中，對於倒閉的公司，他們的資產會被盡可能出售以償還債務，但水務公司的資產不能出售，現有股東很可能會期望政府賠償來彌補這一點。
Ofwat 指出，特別管理制度的目的“不是為了讓公 007 厘米 司繼續營業，而是為了確保維持向客戶提供的服務”，這意味著投資者“對其做出的決策承擔適當水平的風險” ”並減少“納稅人必須承擔與倒閉公司相關的費用的風險」。
但實際上，政府可能被迫提供資金介入
以確保另一家公司願意接手失敗的公司。 SAR 流程的最新例子是 Octopus Energy 在 2021/22 年收購 Bulb。在這種情況下，政府介入並提供資金，以確保章魚能源願意接管燈泡的客戶。然而，在國家審計署對收購進行調查後，預計政府將收回所有納稅人的資金。
那麼新政府的上任會帶來什麼改變嗎？ 鑑於目前的民意調查，即將到來的英國大選（最晚將於 2025 年 1 月舉行）極有可能產生工黨政府。這已經對工黨執政後會做什麼和不會做什麼進行了深入分析，但該行業的所有選擇都存在風險和複雜性。
工黨2022年的觀點是重點加強監管、增加公司董事問責制以及降低污染水準。沒有提及該部門的國有化。
2023 年 5 月，《金融時報》猜測工黨政府將把 EA 的大部分業務與 Ofwat 和水質監管機構飲用水監察局合併，成立一個新的監督機構。該黨表示還將設立一個單獨的洪水機構。
工黨政府可以考慮多種結構性方法
保持一切不變，自來水公司完全私有化，但加強監管；
效法蘇格蘭水務公司，將其國有化為公有公用事業公司；或者
效法威爾斯水務公司的做法，在英格蘭成立一家沒有股東、單一目的、非營利的公司。
保持不變
此選項是最簡單的選項。但越來越明顯的是，對於面臨高債務負擔的公司來說，這種選擇面臨挑戰，因此加強監管可能只會讓它們更有可能倒閉。 此外，推動增加投資以應對不良環境績效的措施將增加生活成本危機期間的成本。
業界建議，解決水務部門的關鍵問題——污水從合流下水道溢流 (CSO) 流入水體——的成本為 1000 億英鎊（環境審計委員會，2021 年）。整個產業可能需要的投資規模非常巨大。此外，評估的所有政策和情境都將帶來巨大的碳排放成本。
民族化、蘇格蘭水風格
蘇格蘭水務公司是一家對蘇格蘭部長和蘇格蘭議會負責的上市公司，部分資金來自蘇格蘭政府的長期貸款。
如果水務部門被納入公眾手中，這就是一個潛在的模式。然而，債務必須由政府承擔。
然而，BBC 指出：“這家公有供應商的投資額僅為解決舊管道積壓工作和應對未來氣候變遷挑戰所需投資額的 40%。”缺乏資金的原因是，在所謂的「政治壓力」下，監管機構沒有同意支持所需項目的資金要求。
目的單一，不以營利為目的
威爾斯水務公司 (Welsh Water) 由一家公共利益公司 Glas Cymru 擁有。它是一個單一目的的非營利組織，有政府債務擔保，有助於降低償還債務的成本，而且是一個很好的選擇。